6只潜力股推荐 宇通客车、回天新材、岭南股份等

半导体集团成立，核心代理商具备加速成长动能。半导体集团作为整合平台，分销商股权将有望转移至集团旗下。未来公司将从采购商与供货商的角色逐步向全方位解决方案的提供商转型，加强上下游的动态销售能力，实现对产业链的高度覆盖。对内：助于公司对内整合资源，提升运营效率;对外：规模优势提升上下游产业链话语权，增强一体化配套和订单获取能力。电子元器件分销行业的大客户都有固定的厂商和代理商资源，不会寻求炒货商;中小客户由于没有进货渠道，在供求紧张时会寻求炒货商。从整体角度出发，炒货商市场占比较小，不影响整体供需。公司旗下电子元器件分销企业拥有固定的进货渠道，由炒货商引起的MLCC价格波动，不会对公司业绩成长带来影响。

投资建议：公司商贸板块有稳定现金流贡献，持续支撑分销业务整合扩展。同时地处深圳华强北地区的区位优势，以及并购带来的客户与供应商优势，并结合线上业务与融资优势，公司有望向分销全方位服务商转型，打造分销龙头企业。预计18-20年归母净利润为6.51/7.85/9.71亿元，EPS为0.90/1.09/1.35元，对应PE为25.4/21.1/17.0倍，给予“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧，库存风险，应收账款风险，并购进度不达预期。

回天新材首次覆盖报告：技术铸就实力，国产替代正式拉开序幕

类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司研究员：单丹，胡申，钟惠日期：2018-06-06

龙头地位越发稳固，国产替代空间巨大。公司是国内胶粘剂领域的龙头公司，前身为科研院所，一直以来都秉持技术为本的发展路线，积极投入研发，成为国内技术最先进、产品最全面的公司之一，因此多年来发展稳健，是上市公司中唯一持续保持正增长的胶粘剂企业，毛利率水平一直维持行业最高，2017年胶粘剂收入是同行业其他上市公司的近两倍，龙头地位愈加稳固。从国内胶粘剂市场来看，2017年，中国胶粘剂市场约900亿，而公司作为国内龙头市占率不足2%，高端产品领域国外品牌占比超过80%，国产替代是我国各个产业从做大到做强的必由之路，也是经过反复验证走得通的产业升级路径，公司作为胶粘剂行业龙头有望成为最大受益者。

下游应用场景众多，汽车领域首先突破。胶粘剂的下游应用领域十分丰富，除了传统的包装和建筑以外，在高铁、汽车、电子半导体等众多细分领域都有着十分广阔的应用场景。公司凭借自身技术积累，首先在汽车制造高端用胶领域迎来突破，形成对国外企业同类产品的替代，目前已经成为全球第一大客车生产商宇通汽车的主供应商，占其玻璃粘胶供应的60%。汽车制造用胶具有进入壁垒高、验证周期长、利润高的特点，公司以该项目为标杆，陆续完成多家客车和乘用车企认证，今年有望实现实际销售，我们判断公司在汽车用胶领域或将迎来业绩快速增长。

高端项目井喷，民族品牌彰显实力。公司坚持走高端化、差异化路线，逐渐降低在包装等低端领域的占比，进军包括高铁、桥梁、新能源和大型楼宇等新兴用胶领域，已经完成一批具有标志性意义的项目。在交通领域，公司在中车集团六大主机厂中取得五家主机厂的合格供应商资质;在高端建筑领域，公司持续供货雄安新机场等诸多地标项目，中标中国第一高楼武汉绿地中心636项目;在桥梁建设领域，公司也与港珠澳大桥桥梁建设单位达成战略合作，成为国内唯一中标企业;在新能源领域，公司光伏硅胶稳居国内光伏行业首位。多个领域的标志性项目彰显公司实力，随着新兴产业发展、高端需求增长，公司产品将首先受益。

光伏背板双轮驱动，新业务带来新增长。随着我国光伏发电量的快速增长，光伏背板的需求量迅速上升。公司凭借在新材料领域的积累进军光伏背板市场并迅速达到市场领先水平。我国光伏背板需求强劲，2012-2017年的光伏发电量复合增长率超过100%，2017年国内龙头光伏背板企业处于严重的供不应求状态，公司的产能利用率高达156%。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2018-2020年的EPS(摊薄)分别为0.33、0.46和0.6元，对应动态市盈率(股价10.28元)分别为32、22和17倍，首次覆盖给予公司“买入”投资评级。

风险因素：1、新进入领域验证周期过长，实际销售不及预期;2、行业竞争加剧导致产品价格下降;3、光伏发电增长不及预期;4、原材料价格持续增长带来成本压力。

岭南股份：“园林+”大ppp模式快速推进，追赶战略提升估值空间

类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：苏多永，王鑫日期：2018-06-06

积极调整发展战略，“园林+”大PPP模式发力：2016年以来，PPP模式发展迅速，对建筑行业格局影响巨大，为了抓住PPP发展机遇，公司积极调整发展战略，通过“园林+”战略快速追赶行业龙头。公司通过收购恒润科技和新港水务，大幅提升在文旅游和生态环保领域的核心竞争力，“园林+旅游”、“园林+生态”业务快速推进，奠定了公司在PPP2.0阶段的核心竞争优势。2017年四季度以来，“园林+”大PPP战略迅速发力，订单放量结构优化。根据公司公告汇总，2017年公司新签订单207.01亿元，2018年1-4月公司新签订单123.91亿元，公司新签订单中东部沿海发达区域订单快速增长，订单结构持续优化，订单质量稳步提升。

文化旅游产业高速发展，恒润科技有望超预期增长：公司与同行相比最大优势是文旅产业的高速发展，公司旗下拥有恒润科技和德马吉两家文旅子公司，2017年公司文旅板块实现营业收入89150万元，实现毛利35038万元，再创历史新高。其中，恒润科技业绩靓丽，2017年恒润科技实现归母净利润12216万元，超过业绩承诺69%，连续三年实际业绩超过业绩承诺;德马吉业绩稳健增长，2017年德马吉实现归母净利润3576万元，超过业绩承诺9%。目前，恒润科技在手订单充足，业绩锁定性较强，2018年业绩超预期的概率较大。

公司可转债融资在即，银行融资基本通畅：2018年4月公司公开发行可转换公司债券获证监会审核通过，计划融资6.6亿元，目前正在等待证监会核准批文，可转债资金到位将明显增强公司业绩弹性。当前市场融资环境偏紧，但2018年公司积极变化是四大国有行总行开始给公司授信，公司银行融资基本通畅，融资成本有明显的上行。同时，公司积极开展多种渠道融资，包括绿色债、海外债、售后回租融资租赁、信托借款和上市公司担保等方式全方位筹集公司发展所需资金。

投资建议：我们预计2018-2020年实现营收分别为91.61亿元、127.61亿元和165.9亿元，同比增速91.7%、39.3%和30%;归属于母公司股东的净利润分别为9.20亿元、12.89亿元和16.51亿元，同比增速为80.7%、40.1%和28.1%。公司“园林+”大PPP战略持续发力，订单激增业绩释放，文旅产业高速增长，奠定PPP2.0阶段的竞争优势，公司融资渠道畅通，夯实公司业绩弹性。我们看好公司成长，维持公司“买入-A”的评级，目标价15.60元，对应2018年约17倍PE。

风险提示：PPP政策变动、利率上行、应收账款高企、外延业绩不达预期等风险。

金新农：被低估的精品饲料龙头，静待价值回归

类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：周莎日期：2018-06-06

1.饲料板块：量增迅猛，产能释放

2017年饲料销量76.91万吨(+5.10%)，主要是由于规模化战略客户增量较大。公司作为教槽料行业龙头，教保料、种猪料比例分别达到20%和24%，2017年猪饲料合计提升7pct，毛利率显著高于行业。

公司的大客户直销战略领先于行业，直销占比达到60%。预计2017年将至少完成预定目标销售量85万吨(+10.52%)，以100元/吨的净利来计算，饲料板块将贡献约8500万净利。

2.养殖板块：规模化猪场服务商，权益出栏量快速增长

我们认为，未来中国的生猪养猪结构将由目前的金字塔形向纺锤形转变，一方面需要关注大型养殖企业;另一方面需关注为5000-10000头规模的养殖场提供全方位服务的饲料企业，如金新农。金新农定位于规模化猪场综合解决方案的提供商，正以多种形式切入下游养殖业，分别在铁力和南平布局种猪场和百万头生态养殖项目小区，为饲料销量增加强劲动力的同时，享受下游养殖利润。2017年公司生猪出栏量约37.48万头，预计2018至少31万头，估计2018年贡献净利润3100万元。

3.其他板块：聚焦生猪产业链

公司围绕生猪产业链，内生增长和产业投资双双进入良性增长轨道，产业链一体化战略取得突破性进展，将定位于生猪产业链的科技公司。2017年，华扬药业、盈华讯方分别为公司贡献了1094、4960万净利润。

盈利预测

基于公司在养殖和饲料业务的发展潜力，预计公司2018/19/20年归母净利润35.95/40.31/40.91亿元，EPS为0.26/0.29/0.39，PE为33X/30X/22X，给予“买入”评级。

风险提示

突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，多楼层小区养殖技术不达预期。

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