迈拓股份首发申请将上会 分红1.65亿拟募2.2亿“补血”

2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，迈拓股份超声热量表毛利率分别为53.59%、57.17%、56.82%、57.03%，同行业公司超声热量表产品毛利率平均值分别为55.01%、56.71%、53.55%、52.78%。

今年6月末，应收账款占比营收95.68%

2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，迈拓股份应收账款余额分别为5502.25万元、6040.73万元、1.40亿元、1.44亿元，应收账款余额占营业收入比重分为45.31%、32.02%、44.59%、95.68%。

迈拓股份表示，2020年1-6月，公司应收帐款占比增长迅速，主要系因疫情影响公司二季度收入确认金额较大，相应应收账款增加较多。未来，公司将持续加强应收账款的催收力度，提升应收账款的管理水平。

报告期内，迈拓股份应收账款周转率分别为2.11、3.27、3.13、1.06，整体上呈上升趋势。2019年公司应收账款周转率略有下降，主要系直销占比上升所致，公司对代理商一般为先付款后发货的模式，针对直销客户，依双方洽谈或招标要求，给予一定的信用期，回款周期较代理商长。2019年度，公司直销收入占比从2018年的79.52%上升至84.33%，对应收账款回款速度造成一定影响。报告期内公司对主要客户信用政策保持稳定，不存在通过放宽信用期增加销售的情况。2020年上半年由于受到疫情影响，第二季度收入确认金额较高，应收账款规模增加较多，导致周转率有所下降。

截至2017年、2018年末、2019年末、2020年6月末，迈拓股份逾期一年以上应收账款账面余额分别为618.95万元、845.46万元、1177.22万元、1569.54万元，占比分别为11.25%、13.99%、8.41%、10.91%。

截至2017年、2018年末、2019年末、2020年6月末，迈拓股份逾期1年以内的应收账款账面余额分别为2603.59万元、1364.02万元、1407.46万元、4682.58万元。

存货周转率低于同行可比公司均值

2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，迈拓股份存货账面价值分别为3650.85万元、5414.74万元、8497.94万元、9831.53万元，占流动资产比例分别为18.55%、17.96%、18.15%、20.61%。

与同行业可比公司对比，公司存货周转率“垫底”。报告期各期，迈拓股份存货周转率分别为1.70次、1.65次、1.77次、0.65次，同行业可比公司存货周转率平均值分别为2.63次、2.61次、2.84次、0.97次。

研发费用率逐年下降

公司研发费用率逐年下降。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，迈拓股份研发费用分别为590.9万元、822.35万元、1274.14万元、601.31万元，研发费用率分别为4.87%、4.36%、4.06%、4.00%。研发费用中，职工薪酬分别为466.20万元、586.76、811.53、386.07，占比分别为78.89%、71.35%、63.69%、64.20%。

据时代周报报道，2017—2019年，同期可比公司研发费用率均值分别为5.11%、5.19%和5.09%，与迈拓股份的差距逐渐拉大。尤其是天罡股份，2019年其研发费用率为5.66%，高于迈拓股份1.6个百分点。

在能源物联网和智慧城市发展背景下，企业需加强对产品技术的相关研发投入，以更好适应未来行业新一轮竞争角逐。与同行相比，迈拓股份的优势产品单一，且研发投入占比相对较低，未来其产品的技术创新性存在被削弱的风险，进而其经营业绩恐遭不利影响。

2016-2017年关联方拆入资金1787.47万元

2019年6月18日公司报送的招股书申报稿显示，2016年度和2017年度，迈拓股份拆借给孙卫国、赵云侠、唐绪锦、辉金鹏、赵家事、杨荣福等关联方的资金主要是其用于短期资金周转。

2016年、2017年，关联方借入金额分别为1700.77万元、86.7万元。两年合计1787.47万元。

具体来看，2016年，公司分别拆借给孙卫国748.95万元、赵云侠730.38万元、唐绪锦102.45万元、辉金鹏98.00万元、赵家事10.00万元、杨荣福10.99万元。2017年，公司分别拆借给孙卫国、杨荣福85.82万元、0.88万元。

迈拓股份表示，关联方已将该等借款归还给公司，2018年度、2019年度及2020年1-6月，公司不存在关联方资金占用。

第一大供应商去年被罚

2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，迈拓股份公司向前五名供应商采购(含外协加工)金额占采购总额比例分别为45.59%、42.46%、45.97%、49.04%。其中，桐庐洁锐阀门厂一直是公司第一大供应商，公司向其采购金额占采购总额比例分别为19.63%、19.29%、20.52%、27.68%。

迈拓股份从2012年4月至今与桐庐洁锐阀门厂合作。2019年、2020年1-6月，迈拓股份采购占桐庐洁锐阀门厂销售比重分别为34.46%、47.29%。

迈拓股份表示，报告期内其向公司销售管段等铜制品，虽然占其销售比重为40%左右，但利润占比仅20%左右，占桐庐洁锐阀门厂利润比例较小。

2019年11月27日，桐庐县市场监督管理局出具《行政处罚决定书》(文号：桐市监罚处字〔2019〕536号)，因桐庐洁锐阀门厂生产的球阀扳口对边最小尺寸测量项目(B类项)不符合GB/T8464-2008《铁质和铜制螺纹连接阀门》标准要求，对桐庐洁锐阀门厂处以罚款143.36元。

迈拓股份表示，桐庐洁锐阀门厂受到的上述行政处罚所涉及的球阀批次不存在向公司销售的情形，该等行政处罚涉及货物与公司无关，公司未采购该批次不合格球阀。

社保缴纳人数与官宣数据不一

据权衡财经，迈拓股份2017-2019年员工数量分别为223人、319人、380人呈上升趋势，招股书中显示，迈拓股份吧的社保缴纳人数分别为220人、313人、375人。截至2019年12月31日，公司及其子公司共有员工380名，公司及其子公司为其中375名员工缴纳社会保险，缴纳比例为员工总人数的98.68%;并且对其中5名未缴纳人员做出了解释，系4名退休返聘人员及1名新入职人员。

迈拓股份2017-2019年年报中显示其社保缴纳人数分别为208人、296人、331人。迈拓股份仅有一家全资子公司麦斯特，其成立于2017年6月16日，据2019年年报显示社保缴纳人数为18人。就算把子公司麦斯特社保缴纳人数加进去，与2019年年报数据相比，仍然少掉了26人。

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