艾森股份IPO：增收不增利扣非净利几近腰斩、募投项目涉夸大且一年前已竣工

上交所上市委2023年第73次会议审议结果显示，江苏艾森半导体材料股份有限公司（下称：艾森股份或发行人）（首发）符合发行条件、上市条件和信息披露要求。而结合申报材料及公开信息，艾森股份扣非净利润在2021年昙花一现增幅51.40%后，2022年在营收增加的情况下，扣非净利润几近腰斩，且存在募资项目一年前已竣工验收的情形。

(资料图片仅供参考)

增收不增利扣非净利下滑超五成

招股书显示，艾森股份2020年至2022年度营收分别为20875.05万元、31447.88万元、32376.63万元，净利润分别为2334.77万元、3499.04万元、2328.47万元，扣非净利润分别为1955.36万元、2960.51万元、1440.33万元。其中2022年扣非净利润较上年同期下滑幅度达51.35%。

图片来源：发行人招股书

2022年度经营业绩下滑的原因，艾森股份解释主要原因为下游客户需求下降、募投项目折旧摊销增加以及金属锡材价格大幅波动等因素所致。

需要指出的是，艾森股份此次IPO选择的上市标准为《上海证券交易所科创板股票上市规则》规定的上市标准中的“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。而根据《上海证券交易所科创板股票上市规则（2020年12月修订）》，净利润以扣除非经营性损益前后的孰低者为准计算，艾森股份2021年和2022年度扣非净利润合计仅为4400.84万元。

关于可比公司，艾森股份所选择的分别为上海新阳（300236.SZ）、安集科技（688019.SH）、晶瑞电材（300655.SZ）、三孚新科（688359.SH）。截至成文日，公开信息显示该四家公司市盈率分别为49.33/42.78/145.07/-149.15。剔除最高和最低市盈率，其可比公司市盈率均值约为46.05。其预计市值大于10亿元的依据，艾森股份则以静默期为由未予回应。

募投项目涉夸大且一年前已竣工

“年产12000吨半导体专用材料项目”为艾森股份此次募资项目之一，艾森股份披露投资总额为25000.00万元，拟用募集资金投入金额为21076.83万元。直至上会稿中艾森股份方披露，“年产12000吨半导体专用材料项目”的厂房及生产线分别于2021年12月和2022年6月建成转固。此外，艾森股份网站新闻资讯中关于该项目的验收报告附件内容也显示该项目2022年8月底已通过了竣工验收。该时间较发行人首次申报时间（2022年9月25日）尚早一个月。

图片来源：发行人网站

艾森股份在问询函回复稿中还披露，2022年6月，发行人召开董事会和股东大会，审议通过本次发行方案并确认以前次筹划上市的董事会召开日（2020年9月3日）作为先期投入起始置换时点，以自筹资金进行的先期投入，待本次发行募集资金到位后，再以募集资金置换先期投入的自筹资金。

图片来源：问询函回复稿

募投项目前期投入置换时点的问题，虽然无明文规定，但根据历次保代培训内容及证监会审核操作案例，募投项目前期投入可置换时点分别为：（1）关于本次发行的董事会确定募投项目之后并且距申报材料不超过6个月的前期投入可置换；（2）关于本次发行的股东大会决议通过之后并且距申报材料不超过6个月的前期投入可置换；（3）材料审核期间，即申报材料报送证监会之后的前期投入可置换。而艾森股份首次签署并递交申报材料的时间为2022年9月25日，该时点距其确认的先期投入起始置换时点已达两年。

此外，艾森股份披露年产12000吨半导体专用材料项目取得批复时间为2019年4月26日，竣工并投入使用验收时间为2022年6月。而2019年至2022年度各期，其在建工程额分别为1981.25万元、4805.73万元、9364.57万元、2638.33万元，四年在建工程余额合计为18789.88万元。暂且不论该时段内是否存在其他在建项目，四年在建工程累计金额也较所披露12000吨半导体专用材料项目使用金额（25000.00万元）约少6210.12万元。

信息披露完整性/准确性尚存疑

上截至招股书签署日，艾森股份拥有2家控股子公司，分别为昆山艾森世华光电材料有限公司、艾森半导体材料（南通）有限公司，无参股公司。

图片来源：发行人招股书

而其网站2022年5月23日披露的“年产12000吨半导体专用材料项目”变动环境影响分析报告公示中，艾森股份披露彼时已在苏州、昆山、广州、成都、潍坊等地建立了生产基地。

图片来源：发行人网站

证监会网站2023年2月17日发布的《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第57号——招股说明书》第30条指出，招股书中发行人应采用方框图或其他有效形式，全面披露持有发行人百分之五以上股份或表决权的主要股东、实际控制人，发行人的分公司、控股子公司、参股公司。而招股书中，除昆山、南通外，艾森股份广州、成都、潍坊生产基地的信息并未提及。

图片来源：证监会网站

另外，艾森股份在招股书中披露（前身昆山艾森半导体材料有限公司）成立时间为2010年3月26日，由张兵、庄建华、倪玉良、潘咏海共同出资成立，彼时持股比例分别为72.50%、12.50%、10.00%、5.00%。而其网站“年产12000吨半导体专用材料项目”变动环境影响分析中则显示，公司成立时间为2004年。该时间在2016年《中国集成电路》杂志报道的《艾森：打造中国内资高端电子化学品第一品牌——访昆山艾森半导体材料有限公司董事长张兵先生》一文中也得以验证。

图片来源：知网

企查查信息也显示，2003年12月1日昆山艾森半导体材料有限公司曾申请“一种双层合金镀层金属膜电阻的制造方法”的专利，发明人为郑振、顾卫忠、郭国才。

关于信息披露是否完整准确，招股书是否符合证监会要求的披露内容与格式准则要求，艾森股份也未正面回应。

2020年至2022年各期，艾森股份经营活动产生的现金流量净额分别为-4399.96万元、-10862.56万元、-4849.72万元。经营性现金流净额持续为负的原因，艾森股份解释称，主要系下游客户部分采取票据结算，而上游供应商接受票据结算的比例较低，为提高资金周转效率，报告期内公司将收到的部分票据进行贴现，票据贴现的资金流入计入“筹资活动产生的现金流量-取得借款收到的现金”所致。在扣非净利润几近腰斩的情况下，艾森股份对经营活动现金流净额持续为负的解释或难以自圆其说。

（文章来源：中宏网）

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