IPO雷达 | 神州能源收入逐年上升税金却逐年下降，业绩有水分？

近日，神州能源集团股份有限公司（简称：神州能源或公司）闯关北交所进入一轮问询。

公司是一家国内专业从事包括城镇燃气过滤、调压、计量等输配流程在内的燃气销售业务和用户配套燃气安装业务的城镇天然气综合运营商，主要从事燃气销售以及燃气安装业务，公司的产品包括管道天然气供应和燃气安装业务。

【资料图】

2020年至2022年（报告期），公司营业收入分别为2.2亿元、2.29亿元和2.72亿元，净利润分别为3702.28万元、1128.03万元和3773.07万元，扣非后归母净利润分别为3591.28万元、2983.93万元和3723.83万元。

2021年公司净利润及扣非后归母净利润大幅下降，主要系大城神州经营亏损800余万元所致。

业绩真实性存疑

神州能源全资子公司大城神州自设立以来，盈利能力欠佳，给公司带来较大金额的亏损。截至2021年7月末，大城神州累计未分配利润-4028.86万元，故基于可持续创造经济效益层面以及公司战略发展的考量，公司决定出售该子公司。通过市场搜寻意向收购方，经与最终收购人商务磋商，公司最终以2070万元的对价出售大城神州100%的股权。

2020年至2023年3月末，公司营业收入变动百分比分别为-0.63%、4.12%、18.98%、37.26%；净利润变动百分比分别为13.91%、-69.53%、234.48%、364.40%，业绩整体稳步增长。

图片来源：招股书

2022年和2023年第一季度的净利润增长率高达234.48%和364.40%，收入却未见同比大幅增长。

报告期内，公司收入分别为2.2亿元、2.29亿元、2.72亿元；对应的税金及附加分别为201.45万元、85.15万元、55.87万元。收入逐年上升，税金却逐年下降，二者变动趋势不匹配。关于税金及附加的具体项目、各期变动情况、计算逻辑、与收入和资产等相关数据的匹配性等问题，北交所对神州能源展开了问询。

另外一个值得注意的问题是，公司在报告期内的销售费用率不足1%，但同行业可比公司销售费用率接近4%；公司各期管理费用率分别为8.18%、6.83%、5.49%。公司收入逐年增长，管理费用、销售费用却均逐年下降。

图片来源：招股书

对于销售费用率与可比公司差异大的问题，神州能源表示：长春燃气、成都燃气除了从事燃气销售和销售安装业务外，还从事采暖、燃气器具销售等业务。除此之外，其他上市公司除销售管道天然气以外，还拥有的汽车加气站销售CNG业务等。

潜在利益输送？

报告期内，公司的控股股东为邹梅、刘明燕，实际控制人为邹梅、刘明燕和刘湛，三人合计持有公司88.72%的股份。其中，邹梅和刘明燕为夫妻关系，刘湛为刘明燕和邹梅之子。

2013年3月25日，邹梅通过货币出资2640.00万元，与港华燃气投资有限公司共同设立芜湖港华燃气有限公司，持股50%。芜湖港华的经营范围包括燃气设施建设和燃气输配，经营范围与神州能源存在重合，且主营业务均属于燃气供应行业。

为彻底解决公司潜在的同业竞争，2022年11月1日，邹梅与皖天然气签署《关于芜湖港华燃气有限公司之股权转让协议》，约定将其所持有的芜湖港华50%股权出售给皖天然气。

截至2023年1月18日，邹梅将所持有芜湖港华股份全部出售给皖天然气，潜在的同业竞争情形消除。

但界面新闻发现，韶关港华燃气有限公司在2022年突然挤进神州能源前五大供应商的行列。同时，2022年公司亦存在向韶关港华销售燃气的情形，共计553.19万元。综上，韶关港华既是神州能源的客户又是其供应商。

据天眼查显示，港华燃气投资有限公司是韶关港华的大股东，持有其12%的股份。

图片来源：招股书

2022年神州能源向韶关港华采购管道天然气，采购金额为939.49万元，韶关港华作为公司2022年的第四大供应商占比为4.58%。关于双方燃气交易价格定价是否公允，是否存在利益输送，神州能源在招股书中并没有明确披露，北交所也对此问题向神州能源展开了问询。

图片来源：北交所审核问询函 下游市场空间开拓受限

公司管道天然气供应商主要为中石油、中石化，公司与其签订年度天然气购销合同的方式进行采购。报告期内，公司向中石油采购占比分别为45.57%、47.39%、43.90%，对单一供应商存在一定程度依赖。

截至2022年年末，公司主营业务主要来自重庆和贵州，占主营业务收入的比重已超8成。公司在重庆市的毛利率分别为53.20%、44.72%、43.30%，在贵州省的毛利率分别为29.87%、21.17%、13.12%，在广东、广西等地的毛利率分别为-1.29%、-15.39%、-2.80%，在贵州的毛利率低于重庆20-30个百分点，在其他地区毛利率甚至为负。

图片来源：招股书

由于城镇燃气管网系重要公用事业基础设施，公司的燃气业务的开拓是与城市的整体建设规划同步的，而对于城镇燃气业务已经占据的区域，城市燃气企业的管道燃气经营（包括销售和安装）具有排他性经营优势，客户是随着公司管网的延伸而自然形成的。

报告期内，重庆地区和贵州地区合计收入占比分别为71.19%、75.71%和80.70%，占比逐年增加，公司在渝贵地区市场的上升空间越来越小，而城市的管道燃气经营又具有排他性，神州能源能否成功开拓国内其他市场？

（文章来源：界面新闻）

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