连炒复苏通胀概念 美国股债市炒作风险加大

当地时间2月23日和24日，美联储主席鲍威尔在国会参议院和众议院分别参加两场听证会并发表讲话，作为半年度证词的一部分。市场在爆炒经济复苏和通胀概念之后，关注鲍威尔对美国经济增长和通胀的评估，市场还希望了解鲍威尔如何看待今年债券收益率的上升。

连炒复苏通胀概念

在近期的美国股票和债券市场上，经济复苏、通胀概念的炒作和债券收益率的爆炒都颇为引人注目。

在疫苗接种和经济复苏预期的推动下，美国、日本和欧洲股市表现良好。美国股市从去年12月起突破30000点，近期出现回调后仍站稳在30000点之上;日本股市也回到30年高点，30000点之上;欧洲股市也强势上涨。

但随之而来连番爆炒的通胀概念，又造成股市高位分化。23日美国道琼斯指数微涨0.09%，标普500指数跌0.77%，纳指跌2.46%，美国大型科技股全线走低。

与此同时，在经济复苏的乐观展望下，美国国债收益率曲线也变陡。十年期美国国债收益率上周跳升14个基点至1.34%，接近2020年2月以来的最高水平。22日又上升3个基点至1.37%，本月迄今已经上涨了28个基点，距离野村证券预测的危险阀值1.5%水平仅剩十几个基点。野村证券的观点认为，一旦10年期美债收益率达到1.5%，系统、量化和CTA基金将开始积极做空10年期美债期货，风险资产将面临清仓抛售。

欧洲债市也卖压涌现，德国10年期收益率22日升到去年年中以来高点。

经济复苏步伐滞后

在火热的市场背后，全球经济正处于复苏轨道中，但依然受制于严峻疫情，经济基本面现况远滞后于市场表现。

美联储警告称，即使经济逐渐复苏，美国企业倒闭的风险“仍然很高”，商业地产价格存在从历史高位急剧下跌的风险，如果不良销售抬头或新冠肺炎疫情导致需求长期下降，这种情况就更可能发生。

尽管最近的零售数据出现较大反弹，但美国就业前景仍令人担忧。最新数据显示，美国初请失业人数达到86.1万人，高于预期的77.3万人，创近一个月来新高。前值从79.3万人上修至84.8万人。目前美国失业人口有1010万，劳动力市场复苏道路漫长。

最新物价数据显示，通胀仍远低于2%的目标值。美国1月CPI同比上升1.4%，核心CPI也上升了1.4%，欧元区1月CPI上升0.9%，日本为负值。

标准普尔全球市场情报公司和MarketSmith数据分析显示，自2020年2月19日以来，标普500指数中仅19只股票的总市值就飙升了3.8万亿美元。而据CNBC报道，资产管理公司Janus Henderson的最新全球股息指数显示，新冠肺炎疫情在全球的蔓延导致企业停摆和商业活动的减少，2020年第二季度至第四季度，全球公司削减和取消股息总计2200亿美元，2020年全年派息金额下降12.2%，至1.26万亿美元。2020年，五分之一的企业削减了股息，八分之一的企业完全取消了派息。派息禁令使银行业去年在全球范围内削减或取消了700亿美元的派息。在最糟糕情况下，今年全球派息仍有可能下降2%，在最乐观的情况下，2021年股息支付将增长5%。

同时，疫情仍对经济复苏形成制约，不确定性未除。全球新冠肺炎确诊病例虽已连续一个多月出现下降，但仍十分严峻。根据世界卫生组织数据，截至欧洲中部时间2月22日14时，全球累计新冠肺炎确诊病例11110万例，累计死亡病例246.29万例。22日全球新冠肺炎确诊病例新增33.8万例，新增死亡病例0.76万例。此外，多国都发现了变异新冠毒株。

在疫苗接种推广方面，全球有接近130个国家仍没有开启这项工作，没有办法获得新冠肺炎疫苗。世界卫生组织总干事谭德塞指出，全球已经接种1.28亿剂次新冠肺炎疫苗，但是3/4集中在富裕国家。

市场分析与官方预测也存在明显分歧。分析师们预计，大流行将在未来40至70天内“有效”结束。然而，尽管美国已经备足了疫苗，拜登政府却表示，美国难以在今夏结束前为至少75%的人口接种疫苗并实现群体免疫。

市场仍将寻求平衡

美国股票市场的单边走势已引发警告。美国财政部长耶伦2月18日在接受采访时表示，鉴于美联储的宽松货币政策，美国股票估值上升是可以理解的。在利率非常低的情况下，美股的市盈率往往很高。她同时警告，当下美国股市中的投资者可能需要谨慎行事。

分析认为，美股三大指数均接近于历史高位水平附近，对上市公司不利的消息都会对股市前景产生不利影响。

债券市场上，许多交易员认为，至少在目前，美债市场已经达到了卖方疲软的水平。而对美联储加息时间最早的预期也要到2022年底左右。

通胀概念的爆炒受美国预计中的1.9万亿美元刺激措施影响最大。但政策实施也同样存在时滞。美国总统拜登就任前就提出了大规模经济纾困案，这一概念已轮番炒作数月，现在刚刚接近落地。据报道，美国众议院预算委员会22日批准了这一议案。在参众两院的推动之下，有望在3月14日额外失业补贴计划到期前，由国会两院通过援助议案，并提交拜登总统签署成法。而这份法案中相当一部分用来弥补个人因疫情遭到的损失，帮助中小企业度过难关。部分资金将用于基础设施、新能源等投资，但距实施仍需时日。

为应对疫情，美联储此前也推出了大规模资产购买计划，并实行了超低利率。官员们暗示基准利率至少在2023年之前都将保持在接近零的水平，这意味着美联储官员对通胀急剧加速，大幅上涨等情况的出现并不认同。相反，美联储官员认为，经济要回到充分就业、通胀回到2%的目标都仍有一段很长的路。

外媒报道称，面对国债收益率的上行，美联储官员的讲话并不像市场认为的将造成风险资产市场的大幅调整。美联储一些官员认为，长期收益率的上升恰恰是经济成功的表现，这代表市场相信经济会继续从新冠肺炎疫情中复苏，并不需要担心。另外一些官员认为，收益率上升反映通胀预期的升温，是一个积极因素，因为美联储希望疲软的通胀率回升到其设定的2%的目标。

市场目前认为，美联储对美债收益率上行的状况作出回应，并对策性地继续承诺维持政策宽松力度，这暂时令市场异动得到平抑。

关键词： 通胀概念 美国股债