蓝月亮上市罗秋平身家暴增600亿元 高瓴资本投资回报近25倍

蓝月亮洗衣液、洗手液及浓缩洗衣液产品于2017年、2018年及2019年分别在各自的市场中占据最大市场份额。其品牌在中国洗衣液市场及洗手液市场连续10年(2011年至2020年)综合品牌实力排名第一。

毛利率方面，蓝月亮产品整体毛利率超过60%。

其中衣物清洁护理产品的毛利率为63.9%，个人清洁护理产品毛利率为65%，家居清洁护理产品的毛利率为66.6%。

12月16日，“洗衣液第一股”蓝月亮集团(以下简称蓝月亮)成功登陆港交所，股票代码为“06993”。上市首日，蓝月亮高开16.41%，报15.32港元/股。截至收盘，蓝月亮报14.88港元/股，涨13.07%，总市值为855.17亿港元。

以当前市值计算，合计持股88.92%的创始人罗秋平、潘东夫妇的持股市值达760.42亿港元(折合人民币641.57亿)。以2020福布斯中国富豪榜数据为基础，罗秋平夫妇的排名达到第46位。

蓝月亮也给高瓴资本带来了不菲的投资收益。以首日855亿港元的市值计算，持股10%的高瓴资本对应的市值达85.5亿港元，加上已经分红的2.3亿港元，对比当初投入的3亿人民币，高瓴资本这笔投资获得了24.67倍的回报。

创始人身家暴增，高瓴资本投资回报近25倍

招股书显示，蓝月亮创始人、董事会主席罗秋平，公司首席执行官潘东为夫妻，两人通过ZED(持股88.7%)及Van Group Limited(持股0.22%)合计持股88.92%，高瓴资本通过HCM持股10%。

截至目前，高瓴资本是蓝月亮最早且最大的机构股东。在2010年，高瓴资本以4500万美元投资了蓝月亮的天使轮，并于2011年追加103万美元。

在高瓴资本的加持下，蓝月亮迅速走上了发展的快车道，蓝月亮的年销售额从2007年的4亿元提升至2013年的43亿元，年复合增长率达49%，成长为中国洗衣液销量冠军。

高瓴资本还在蓝月亮与众多大卖场“决裂”后牵线京东，促使蓝月亮销售渠道成功转型。

蓝月亮成功上市，创始人罗秋平、潘东夫妇与高瓴资本均收获不菲。

以当前市值计算，持有蓝月亮88.92%股份的创始人罗秋平、潘东夫妇身家暴增600亿元。以2020福布斯中国富豪榜数据为基础，罗秋平夫妇有望跻身中国富豪榜前50位。

持股10%的高瓴资本对应的市值达85亿港元，加上此前获得的2.3亿港元分红，对比当初投入的3亿人民币，高瓴资本这笔投资赚了24.67倍。

就在宣布上市前夕，2020年6月，蓝月亮就截至2020年6月止期间的保留盈利向唯一股东(即Aswann)宣派有条件特别中期股息23亿港元。这一金额超出了蓝月亮过去累计所派总和，也超过公司过去三年的盈利总额。

业绩亮眼：去年净利润10亿港元

蓝月亮本次发行价13.16港元/股，募集资金净额为95.76亿港元，已经超过早前农夫山泉募资的81.5亿港元。

招股书显示，2017年至2019年，蓝月亮实现营收分别为56.32亿港元、67.67亿港元和70.49亿港元，3年的复合年增长率为11.9%;另外，公司净利润由2017年的8620万港元增加至2019年的10.79亿港元，复合年增长率为254%。

蓝月亮的主要产品包括：衣物清洁护理产品、个人清洁护理产品和家居清洁护理产品。其中衣物清洁护理产品仍是蓝月亮最大的依仗，近3年来的营收占公司总营收的比重超过87%。

具体来看，2017年-2019年，蓝月亮衣物清洁护理产品销售额分别为49.22亿港元、59.17亿港元和61.77亿港元;占全年度收益总额的比重分别为87.4%、87.4%和87.6%;个人清洁护理产品的销售额分别为3.28亿港元、4.1亿港元和4.18亿港元;家居清洁护理产品营收分别为3.81亿港元、4.4亿港元和4.53亿港元。

根据弗若斯特沙利文报告，蓝月亮洗衣液、洗手液及浓缩洗衣液产品于2017年、2018年及2019年分别在各自的市场中占据最大市场份额。其品牌在中国洗衣液市场及洗手液市场连续10年(2011年至2020年)综合品牌实力排名第一。

毛利率方面，蓝月亮产品整体毛利率超过60%。其中衣物清洁护理产品的毛利率为63.9%，个人清洁护理产品毛利率为65%，家居清洁护理产品的毛利率为66.6%。

公司表示，毛利率整体提高的原因主要是棕榈油的原材料成本下降，使得公司销售成本下降;同时，公司改善了库存及采购管理，提高了生产效率;另外，还由公司毛利率相对较高的产品销售增加所致。

最大问题：过度依赖单一品类和品牌

蓝月亮面临的最大问题是，过度依赖单一品类和品牌。在招股书中，蓝月亮提到的风险因素包括，“未必能成功研发、推出及推广新品牌及产品，将品牌及产品组合多元化。”

仅就洗衣液而言，竞争对手们与蓝月亮的差距已经近在咫尺。弗若斯特沙利文报告称，2019年蓝月亮占国内洗衣液整体市场份额与第二名纳爱斯仅相差0.9%。

除了品牌“蓝月亮”具有广泛知名度，新推出的“至尊”及“卫诺”知名度较低。而其竞争对手大多拥有多品牌来占领细分市场：立白旗下的“好爸爸”主打亲肤无刺激;纳爱斯旗下有老品牌“雕牌”和“超能”;联合利华和宝洁更是建立了多品牌矩阵，前者拥有“奥妙”“金纺”等多个品牌;后者旗下则有“汰渍”“碧浪”等知名品牌。

蓝月亮押注的浓缩型洗衣液始终反响平平，消费者似乎更青睐留香珠、洗衣凝珠等创新洗护产品。厂商的单腔/多腔、单色/多色凝珠的创新，以及丰富多样的线上促销，吸引了追求新潮的年轻消费者、更具购买力的高收入家庭。

不过浓缩洗衣液作为普通洗衣液的升级产品，未来在中国市场仍然有巨大的增长潜力。2019年浓缩洗衣液在日本及美国的渗透率达到100%，而同年在中国的渗透率只有8.2%。

蓝月亮招股书中提到，正在研发专业的消毒产品来保证消费者的个人健康，该品类未来发展将会有更大的空间。

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