环球观天下！先保交楼，再清偿境外，然后境内债务。爆雷房企为何这样排序？

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6 月 23 日晚间，建业地产发布公告称，将全面停止境外债务支付，全力集中资源保交楼。坚持到现在“才”境外债务违约，说明建业地产在爆雷房企中不算差等生。但作为二季度以来出现的首家大型房企公开违约现象，说明现有纾困政策实施效果不及预期，困境房企债务偿还压力依然非常大。从去年底开始，国家对房地产行业纾困连发四只箭，传递的预期是房地产行业仍然是中国的支柱产业，而房住不炒的方针决不动摇。在这种情况下，困境房企整体上获得了一定的喘息机会，但各家资产和负债情况千差万别，自救的决心、手段、资源禀赋也不尽相同。建业地产公告称：自2021年7月1日至今，集团已向境外债权人支付本金和利息约 12.6 亿美元(约合 90.5亿人民币)，不能说建业地产没有努力。但2023 年二季度以来，每月销售逐渐恶化，销售不及预期，集团流动资金状况愈发紧张。建业地产表示只得放弃境外债务兑付（原本保证兑付的目的是维持境外融资渠道），集中所剩资源用于保交楼，境内债务清偿更不必说了。为什么这么做？因为保交楼就是保经营，困境企业的经营如果全部陷入停滞，那所有的希望就都破灭了。房地产行业出清走到现在，既要避免走“一放就乱、一乱就收、一收就死、一死又放”的老路，又要实现房地产市场“快熊慢牛”的目标，保交楼后时代的施政空间越发逼仄，把握难度越发增大。我觉得简单指望政策的再次加码是不现实的，困境房企的利益相关方都要拿出耐心和诚意，通过庭外债务重组、预重整、庭内重整等各项工具的合理运用，放弃争取各自利益最大化的无效博弈，注重成本和效率间的适配，最终实现各方利益均衡化和整体损失最小化。

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